Columns Marcel Tak
Tak is actief als columnist voor diverse media. Met zijn rubriek ‘10 van Tak’ op de website IEX.nl waarin nieuwe beleggingsproducten worden belicht, heeft hij een flinke reputatie opgebouwd.
Hij wordt gezien als dé autoriteit op het gebied van gestructureerde producten.
Notes populairder
Geld & Beleggen nr. 4 2009
Na een rustige periode winnen gestructureerde producten weer in snel tempo aan populariteit. Ik vind het mooi dat particulieren juist nu, na de koersstijgingen, belangstelling hebben voor garantieproducten. Het biedt tegenwicht aan het vooroordeel dat particuliere beleggers vaak de verkeerde timing hebben ten opzichte van professionele beleggers.
Met garantieproducten hebben beleggers de mogelijkheid verder te profiteren van mogelijke koersstijgingen met tegelijk een hoofdsombescherming van de uitgevende instelling op de einddatum.
Obligatie en opties
Een garantieproduct is opgebouwd uit twee beleggingsinstrumenten. Het belangrijkste onderdeel is de nulcoupon obligatie. Deze is nodig om aan de garantieverplichting te kunnen voldoen. De waarde van de nulcoupon obligatie hangt samen met de actuele rentestand. Daarnaast bestaat een garantieproduct uit één of meerdere opties. Naarmate de beweeglijkheid (onzekerheid) op de aandelenmarkt toeneemt, stijgt de optiepremie. De aantrekkelijkheid van een garantienote hangt dus in belangrijke mate af van de marktomstandigheden.
Prima rendement
Als de rente laag én de beweeglijkheid hoog is, dan wordt het moeilijk een interes-
sant product te bieden. Een hoge rente in combinatie met een lage beweeglijkheid
is juist gunstig voor de rendementsperspectieven van een garantienote. Hoe gunstig
het rendementsperspectief van een garantieproduct ook is, in een positief scenario
zal het rendement nagenoeg altijd lager uitvallen dan op een directe investering in
de onderliggende index. De Euro Stoxx 50-note, die in juni is uitgegeven, noteerde
begin oktober een koers van 113%. Dat betekent dat beleggers in korte tijd een
prima resultaat boekten. Echter, de onderliggende Euro Stoxx 50-index was over
dezelfde periode met 23% gestegen.
Critici
Dit achterblijvende rendement is voor critici een reden om niet enthousiast te zijn
over garantieproducten. Ik ben het daarmee niet eens om de volgende reden. Ten
eerste is aan het eind van de looptijd het koersverschil rechtgetrokken. Als de Euro
Stoxx 50 dan nog steeds 23% hoger staat, zal de aflossing ook op 123% plaats-
vinden. Natuurlijk heeft de belegger dan wel over een reeks van jaren het dividend
gemist. Dat is de prijs voor de geboden garantie.
Een tweede overtuigend argument voor garantienotes is dat veel beleggers zonder
de hoofdsombescherming niet zouden durven instappen. En dan wordt helemaal
geen rendement gemaakt! Door de garantie kunnen beleggers participeren, waar
zij dat zonder bescherming niet zouden doen. Geen enkel financieel product is
ideaal, maar garantiestructuren hebben op deze manier zeker toegevoegde waarde
voor de risicomijdende belegger.