Stel een vraag
Uit aandelen en in obligaties? Of juist niet? Door de snelle ontwikkelingen op de financiële markten weten veel beleggers niet meer wat te doen. Zij kunnen alle vragen waarmee ze zitten aan ons voorleggen. Wij komen dan met een helder antwoord.
Om u een indruk te geven wat voor vragen zoal bij ons binnenkomen en hoe wij die beantwoorden, vindt u hieronder een selectie.
Is Microsoft momenteel koopwaardig?
15 oktober 2010
'Ik heb gelezen dat het bedrijf veel geld in kas heeft en dat dit misschien tot een extra dividenduitkering kan leiden.' Deze vraag legden wij voor aan Robert Schuckink Kool, senior analist bij Wijs & van Oostveen.
Microsoft is natuurlijk een heel bijzonder bedrijf. Wat betreft totale marktkapita-
lisatie is het een van de meest waardevolle bedrijven ter wereld. En met de programma’s Windows en Office heeft het kaskrakers in huis. Positief is ook dat de marktpenetratie van het laatste besturingsprogramma van Microsoft, Windows 7, een stuk vlotter verloopt dan bij voorganger Vista.
Bovendien noteert Microsoft volgens analisten van Goldman Sachs onder zijn eigenlijke waarde. Afzonderlijk zijn de onderdelen nu $ 259 miljard waard, circa
$ 52 miljard meer dan de $ 207 miljard die momenteel nodig zou zijn om alle aandelen Microsoft te kopen. Bovendien heeft het bedrijf enorm veel geld in kas, nu rond de $ 40 miljard.
Wij achten de kans echter klein dat er, net als in 2004, een superdividend wordt uitgekeerd. Ten eerste omdat het management van Microsoft zich hier niet over heeft uitgesproken. Ten tweede omdat wij verwachten dat Microsoft de strategie van vorig jaar, om veel kleine bedrijven over te nemen, zal voortzetten. Wel denken wij dat er voldoende geld in kas overblijft om het dividend iets op te hogen.
Kannibalisatie
In vergelijking met de gemiddelde prestatie van de bedrijven op de Standard & Poor’s 500-lijst heeft het aandeel Microsoft het in de laatste twee jaar redelijk goed gedaan. Overigens keert Microsoft wel weinig dividend uit, een dividendrendement van 2,6%. Ook de mogelijke kannibalisatie van de pc-markt door tablets – die vaker op andere besturingsprogramma’s draaien – stemt ons voorzichtiger. Microsoft kan daarnaast een gebrek aan focus worden verweten. Wat heeft nu voorrang, de producten voor de zakelijke markt of de consumentgerichte producten van de Microsoft Entertainment & Devices Division? Bovendien vereist het lucratief produceren voor de consumentenmarkt een groter kostenbewustzijn dan nu bij Microsoft te vinden is.
Telefoons
Microsoft wil nu ook eindelijk toeslaan op de markt voor smartphones (waarop steeds meer ook ge-internet wordt), met het volgens het concern vernieuwende besturingsprogramma Windows Phone 7. Hoewel de omzet van Microsoft voor maar 1% bestaat uit mobiele telefoons, groeit deze markt met circa 30% per jaar. Onderzoeksbureau Gartner denkt dat er dit jaar bijna 270 miljoen smartphones worden verkocht, 56% meer vergeleken met 2009. Echter, wij achten de kans dat Microsoft met het besturingsprogramma Windows Phone 7 snel marktaandeel zal veroveren niet zo groot.
Betere alternatieven
Als we het gehele plaatje bezien, denken wij dat er betere alternatieven zijn voor het aandeel Microsoft. Daarvoor hebben wij vier argumenten. Bij de huidige relatief lage waarderingen zijn er genoeg ondernemingen te vinden met een flink hoger dividendrendement. Bovendien kiezen we dan eerder voor Europese bedrijven, omdat je met een Amerikaans bedrijf substantieel valutarisico loopt. Minder positief vinden we ook dat Microsoft een beperkt deel van de omzet in opkomende markten boekt. Ook wat dit aspect betreft zijn er betere alternatieven. Ten slotte heeft Microsoft wel een erg beperkte productenrange, en niet veel groeimogelijkheden.
* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier >>