Nieuws
Artikelen over verschillende actuele onderwerpen
'Bergen geld' bij Amerikaanse tech- en healthcare-bedrijven
13 juli 2011
Recent kwam in deze nieuwsbrief de toenemende aandeleninkoop van Nederlandse bedrijven aan de orde. Ook Amerikaanse bedrijven hebben grote hoeveelheden cash. Dat geeft specialisten de verwachting dat ook in de VS bedrijven zullen overgaan tot de inkoop van eigen aandelen.
Christophe Foliot, manager van het Saint-Honoré US Value & Yield fonds, zei onlangs in de media dat vooral in de technologische en healthcare-sector in de VS veel bedrijven op enorme ‘bergen geld’ zitten. Inkoop van eigen aandelen is dan een heel voor de hand liggend scenario, stelt Foliot. En dat kan een koersopdrijvend effect hebben. Maar in een recent artikel in deze nieuwsbrief bleek nu juist dat inkoop van eigen aandelen uit rendementsoverwegingen minder interessant is dan wanneer bedrijven de overtollige cash aanwenden om dividend uit te keren. Dit blijkt onder meer uit onderzoek van de Amerikaanse zakenbank Morgan Stanley en uit onderzoek van de Amerikaanse onderzoekers Robert Arnott en Clifford Asness.
Dividend fiscaal in VS
Foliot stelt dat dividend in de VS fiscaal minder interessant is. Daarom zullen bedrijven in de VS, om hun aandeelhouders ter wille te zijn, juist kiezen voor inkoop van eigen aandelen, wat zeker op de kortere termijn tot oplopende koersen zou moeten leiden. Als daarnaast ook nog gezocht wordt naar bedrijven met een aantrekkelijke waardering in de technologische en healthcare-sector kan het rendementsperspectief nog gunstiger worden. Zo is bijvoorbeeld Hewlard Packard (HP), dat onder meer pc’s bouwt, momenteel heel goedkoop geprijsd. Analisten wijzen op de goede cashflow van de onderneming en de ‘ijzersterke balans’.
Healthcare
Volgens Foliot, die naast het US Value & Yield fonds ook het Saint-Honoré Global Healthcare fonds beheert, liggen de aantrekkelijkste mogelijkheden om te profiteren én van mogelijke aandeleninkoop én van mooie waarderingen nu in de healtcare-sector. “Vooral in de farmaceutische industrie is er sprake van een forse korting ten opzichte van historische koers-winstverhoudingen. Patenten op medicijnen leveren een redelijk voorspelbare cashflow en dat is voor een waardebelegger heel aantrekkelijk.’’
Fusies en overname
Een derde argument – naast mogelijke aandeleninkoop en lage koerswinst-verhoudingen - om momenteel in de Amerikaanse healthcare te investeren, is dat er binnen deze sector mogelijk fusies en overnames op til zijn, volgens Foliot.