Vastgoed als bescherming tegen inflatie

 

Vanwege het ‘ruimhartige’ budgettaire en monetaire beleid van veel centrale banken in de westerse wereld - en nu ook grondstoffen in prijs stijgen - moeten beleggers zich afvragen hoe ze zich kunnen beschermen tegen inflatie. Grondstoffen of producenten van grondstoffen zijn dan vaak in trek, omdat het aanbod daarvan niet makkelijk verhoogd kan worden, in tegenstelling tot aandelen, obligaties en valuta. 
 
Maar ook commercieel vastgoed heeft in het verleden bewezen een goede bescherming te bieden tegen inflatie. De meeste huurcontracten zijn namelijk direct gekoppeld aan de inflatie. Hoe die bescherming kan werken, blijkt uit het voorbeeld van het Verenigd Koninkrijk van eind jaren ’60 tot eind jaren ’80. De inflatie kwam in die periode per saldo uit op gemiddeld 10% per jaar. In diezelfde tijd stegen de huren en de prijzen in de commerciële vastgoedsector met gemiddeld 9% en 11% per jaar.

Tien jaar tussen 1,5-2%
In veel landen lag de inflatie over de afgelopen tien jaar tussen de 1,5% en 2% per jaar. De hoogste inflatiegroei lag in Zuid-Europa en Frankrijk. Maar de inflatie zal in de komende tien jaar volgens onder meer Invista Real Estate Investment Management (de grootste beursgenoteerde, mondiaal opererende vastgoedmaatschappij uit Groot-Brittannië) aantrekken, wat de huurprijzen van commercieel vastgoed ook zal opdrijven. De inflatie zal echter volgens Invista niet overal even snel stijgen. En in Zuid-Europa zal deze zelfs wat afnemen. Bovendien zijn de huren niet in alle landen volledig gekoppeld aan de inflatie. In landen als Frankrijk, België, Nederland en Scandinavië is dat vaker het geval dan in Oostenrijk, Duitsland, Zwitserland en Zuid-Europa.

Waarde stijgt niet altijd mee
De voormalige financieel topman van pensioenfonds PGGM, Johan van der Ende, waarschuwde er recent voor dat soms de huren van commercieel vastgoed meestijgen met de inflatie, maar de waarde van het onroerend goed ook in de gaten dient te worden gehouden. “Kijk maar wat er in de Verenigde Staten is gebeurd: de inflatie heeft daar niet stilgestaan, maar de afgelopen jaren zijn de huizenprijzen niettemin dramatisch gedaald.”
 
Peter van Gool, professor Vastgoed Economie aan de Universiteit van Amsterdam, beaamt dit gevaar, maar stelt dat lang geïndexeerde huurcontracten toch voor inflatiebescherming kunnen zorgen. Hij beveelt in dit geval met name direct Nederlands vastgoed aan. “Dat biedt geen grootse en meeslepende rendementen maar wel een rustig, stabiel en goed rendement dat als schokdemper dienst kan doen.’’