Problemen door lage rente

 

Pensioenfondsen hebben momenteel niet alleen problemen met de dekkingsgraad als gevolg van koersdalingen van aandelen, maar tevens is de cashflow die ze nu genereren te laag. Dat komt doordat een groot gedeelte van het pensioengeld is belegd in obligaties. Die leveren momenteel te weinig op. De rente is laag en zal, als je de uitlatingen van overheden beluistert, laag blijven. Pensioenen worden bevroren, omdat sommige pensioenfondsen de inflatiecorrectie eraf halen. Ook kleinere partijen, zoals stichtingen, pensioen-BV’s en andere defensieve beleggers kampen met het lage rendement op obligaties.

Investment grade equities*

Maar we zien nu in de markt dat er een unieke situatie aan het ontstaan is. Het dividendrendement van de aandelen uit de Eurostoxx 50, een Europese index met 50 large caps uit de EMU, is 5,3% gemiddeld! Vergelijk dat eens met de Duitse tienjaarsrente van 2,2% en de Nederlandse van 2,6%. Het is historisch gezien bijzonder dat het dividendrendement twee keer hoger is dan de tienjaarsrente. Maar dan zijn we er nog niet, er zijn nu op de beurs ondernemingen te vinden die binnen de financiële wereld recent de benaming investment grade equities hebben gekregen. Het gaat dan om bedrijven die een gezonde balans hebben, een goede winstontwikkeling kennen en in staat zijn een flink deel van de winst als dividend uit te keren aan beleggers. En het lijkt erop dat deze categorie aandelen deels de rol van cashflowgenererende obligaties gaat overnemen. Steeds meer defensieve beleggers concentreren zich dan ook op deze aandelen. Volgens sommige analisten zou daarmee de komende jaren wel eens een nieuwe beleggingscategorie kunnen worden gecreëerd.

Dividenddiscipline

In Europa zijn momenteel genoeg ondernemingen te vinden die voldoen aan de criteria voor een investment grade equity, dat wil zeggen, bedrijven die in volwassen markten opereren, daar een sterke positie hebben en een flinke cashflow genereren. En die bovendien een sterke dividenddiscipline hebben. Je koopt dergelijke bedrijven niet vanwege het groeiperspectief en de kans op koerswinst, maar vooral vanwege de hoge cashflow. En juist nu is de koerswinstverhouding van dergelijke bedrijven laag en het dividendrendement hoog. Steeds meer beleggers zeggen, ik beleg niet meer voor de koerswinst - vroeger de voornaamste reden om aandelen te kopen -, maar vanwege de cashflow. Dat is een revolutie in het beleggen. Obligaties waren voor cashflow en aandelen voor vermogensgroei. Dat verandert nu.

Wijs & van Oostveen heeft een actuele lijst samengesteld van Europese onderne-
mingen die in aanmerking komen als investment grade equity. Wilt u deze lijst ontvangen, laat dan hier uw gegevens achter. Of neem geheel vrijblijvend contact op met één van onze beleggingsadviseurs, bereikbaar op 020 - 638 82 26. 

* De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten 
   bieden geen garantie voor de toekomst. De weergegeven prognoses en/ of ver-
   wachtingen vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.