Grieks faillissement geen mega-event

 

Robert Farago van Schroders Private Banking stelt dat de Griekse schuldenproblematiek maar beter zo snel mogelijk tot een einde kan worden gebracht. Immers, zo doceert hij, de geschiedenis van de staatsschuldencrises vertelt ons dat die landen die het snelste zijn met het onderkennen van de problemen en het herkapitaliseren van de banken, ook het snelste herstellen. Dat was de ervaring van Zweden, Finland en Canada in de afgelopen decennia. In tegenstelling tot Japan, dat meer dan een decennium aanmodderde met de bancaire crisis die het land in de jaren negentig teisterde. Nog steeds lijdt dat land onder de deflatoire gevolgen van die crisis. Als de Griekse schuldencrisis ook langdurig blijft ‘doorzeuren’, zal Europa waarschijnlijk worden geconfronteerd met een langdurige periode van zwakke groei.

Laagste rating van 131 landen
Het verlies kan maar het beste snel worden genomen, betoogt Farago: “Het is voor iedereen duidelijk dat Griekenland uiteindelijk niet meer aan zijn huidige betalingsverplichtingen zal kunnen voldoen.’’ Hij wijst er dan onder meer op dat de staatsobligaties van Griekenland momenteel de laagste rating hebben van de 131 landen die ratingbureau Standard & Poor’s volgt. Slechts het tijdstip en de wijze waarop het faillissement zal plaatsvinden, is nu nog onzeker, waarbij Farago dus een voorkeur heeft voor een spoedig en goed georganiseerd faillissement van het land. “Een ordelijk verloop van de herstructurering is in ieders belang.” Maar, en daar komt al een deel van het goede nieuws dat Farago voor ons in petto heeft: “Het slechtst denkbare scenario, met een wanordelijk faillissement en besmetting van de Europese bankensector en andere landen, lijkt onwaarschijnlijk.’’

Geen systeemrisico
Maar het beste nieuws dat Farago ons biedt, is dat een zogeheten systeemrisico – als grote Europese banken door blootstelling aan Griekse schulden bij een faillissement van dat land niet meer aan hun verplichtingen kunnen voldoen - klein is. “De hoeveelheid Grieks schuldpapier in handen van private instituten is te klein om een systeemrisico te vormen.’’ Ten slotte is volgens Farago de schade van een default feitelijk al verwerkt in de financiële markten. Dus veel koersverliezen ziet hij niet meer optreden op de beurzen.