Expert: hoog dividend vastgoed blijft!

 

We zetten een aantal vastgoedfondsen op een rijtje, en vroegen aan een specialist van de vastgoedmarkt hoe hij denkt over de duurzaamheid van het dividend van deze fondsen. Dit natuurlijk ook in verband met de herfinancierings- en renterisico’s. Immers, vastgoedfondsen hebben altijd een flink vreemd vermogen. Hoe zit het met de rentelasten en de eventuele herfinanciering van de schulden bij de onderstaande vastgoedfondsen?

Stephan van Weeren, vastgoedanalist bij de Belgische vermogensbeheerder Petercam, geeft bij ieder vastgoedfonds in het kort zijn analyse.

Corio
Bezit: Vooral retailvastgoed, maar ook kantoren en industriële objecten. Bezittingen gelokaliseerd in Nederland, Frankrijk, Italië, Spanje en Turkije.

Dividendrendement: 7,7%*

Van Weeren: “Het aandeel Corio kreeg het flink te verduren door de exposure van het fonds naar de lastige markten in Spanje, Turkije en Italië. Het fonds heeft echter goede bezittingen op goede plekken, zeker in Italië. Zwakkere centra zijn onlangs flink afgewaardeerd. De winst per aandeel en ook het dividend kunnen groeien dit jaar (€ 0,10 per aandeel verwacht). Corio’s dividend groeit normaliter in lijn met de inflatie.’’

Wereldhave
Bezit: Retailvastgoed, maar ook kantoren, appartementen en industriële objecten. Bezittingen gelokaliseerd in Nederland, België, Frankrijk, Spanje, Groot-Brittannië en de VS.

Dividendrendement: 8,4%*

Van Weeren: “De winst per aandeel in 2011 zal tussen de € 4,85 en € 4,95 eindigen. Dit jaar worden acquisities verwacht in Groot-Brittannië, met name in retail, en in Parijs, in de kantorenmarkt. De interne targets qua ‘leasing’ zijn flink opgeschroefd door het (nieuwe) management. Ik verwacht dat de winst per aandeel dit jaar zal groeien naar € 5,06. Ook het dividend kan dit jaar groeien.’’

Unibail-Rodamco
Bezit: Winkelcentra, kantoren, conventie-tentoonstellingscentra. Bezittingen gelokaliseerd in vooral grote steden en bij belangrijke wegen in Nederland, Frankrijk, Spanje, de Scandinavische landen, Oostenrijk, Polen en Tsjechië.

Dividendrendement: 5,5%*

Van Weeren: “Door het enorme verkoopprogramma van de afgelopen jaren verwacht ik dat de cashflow per aandeel met 3% zal dalen in 2011 ten opzichte van 2010. Voor de aankomende jaren geeft het bedrijf zelf een groei aan van 5-7% voor het nettoresultaat per aandeel, wat wij kunnen onderschrijven. Op het leasingvlak zijn ze zeer sterk, ze hebben een enorme pipeline tegen aantrekkelijke aanvangsrendementen en makkelijk toegang tot nieuw kapitaal tegen scherpe condities. Ik verwacht een lichte stijging van het dividend de komende jaren.’’

Eurocommercial Properties
Bezit: Winkelcentra. Bezittingen gelokaliseerd in vooral Frankrijk, Italië en Zweden.

Dividendrendement: 7,2%*

Van Weeren: “De relatieve huurniveaus van dit fonds zijn laag. Wij verwachten een gecontroleerde groei van de portefeuille in de aankomende jaren. De schuldenpositie van het fonds is mooi stabiel en 85% van het renterisico is afgedekt. Ook dit fonds moet in staat zijn de dividenden te handhaven of licht te verhogen de komende jaren (€ 0,05 extra per jaar).’’

Deutsche Euroshop
Bezit: Winkelcentra. Bezittingen gelokaliseerd in vooral Duitsland en ook in Polen.

Dividendrendement: 4,3%*

Van Weeren: “Deutsche Euroshop is bekend vanwege de voorzichtige aanpak als het om de schulden gaat en dito voor het renterisico-management. Het fonds heeft de afgelopen jaren bovendien mooie acquisities gedaan, en veel. De bezittingen op de Duitse markt liggen er goed bij, sommige zijn echte cashmachines. De Poolse winkelcentra ondervinden flinke concurrentie en het winkelcentrum in Hongarije heeft het nu moeilijk. Toch verwachten we een stabiel dividend de komend jaren.’’

Dividendrendement op basis van verwacht dividend voor de komende 12 maanden en van de slotkoeren van 25 januari 2012 (Bron: Bloomberg)