Column Martijn Meijer - Hardlopers zijn doodlopers

Beleggingsfondsen kunnen in onze visie een mooie aanvulling zijn op een beleggingsportefeuille met individuele titels. En als je vermogen niet heel groot is, zijn beleggingsfondsen zelfs heel geschikt om je gehele beleggingsportefeuille mee in te richten. Maar welke beleggingsfondsen selecteer je uit het overvloedige aanbod? Resultaten uit het recente verleden, 1-5 jaar, als maatstaf nemen? 

Veel particuliere beleggers hebben de neiging de ‘kampioen van vorig jaar’ te kiezen. We krijgen nogal eens beleggingsportefeuilles onder ogen waaraan je kunt zien dat blindelings ‘hardlopers van verleden jaar’ zijn gekozen. Omdat een fonds een mooi rendement boekte in een van de voorbije jaren nemen veel beleggers voetstoots aan dat dit simpelweg wel herhaald zal worden in de toekomst. Recent las ik een artikel waaruit blijkt dat zelfs grootbanken naar het recente verleden kijken om fondsen te selecteren voor cliënten.

Het probleem met een dergelijke manier van selecteren is dat je kans loopt de ‘hardlopers’ van het verleden in portefeuille te krijgen, die vervolgens tot ‘doodlopers’ transformeren. Want de kampioen van vorig jaar is vaak succesvol geweest omdat het beleggingsthema van het betreffende fonds een tijdje de wind in de zeilen had. Terwijl in de periode erna de koers van het fonds ver terugvalt.

Zo werd voormalig beheerder Rolf Stout van beleggingsfonds Obam jarenlang bijna als een visionair gezien, omdat zijn fonds mooie rendementen behaalde. Maar de crisis van 2008/2009 hakte er enorm in bij Obam, dat veel belegt in emerging markets. Vanaf een hoogtepunt rond € 97,- in 2007 daalde het fonds ongekend hard naar € 26,88 in maart 2009. Inmiddels staat het fonds nog ver onder zijn high, en noteert het rond de € 50,-. Zonder iets te willen afdoen aan het vakmanschap van Rolf Stout, blijkt hieruit toch dat resultaten uit het verleden geen garantie bieden.

Om succesvoller beleggingsfondsen te selecteren, raad ik bij de beoordeling van het rendement in ieder geval aan veel langer terug te kijken. Neem minimaal een periode van 5 jaar, en liever nog langer. Onderzoek daarnaast wie de beheerders van het fonds zijn. En of ze al lang aan het fonds zijn verbonden. Vaak is het zo dat een beheerder, of een klein team van beheerders, verantwoordelijk is voor het rendement. Als een succesvolle beheerder vertrekt bij een fonds, zoals we recentelijk hebben gezien bij het Noorse Skagen Fund, dan is het altijd maar weer de vraag of de nieuwe beheerder(s) het succes van zijn voorganger(s) kan continueren.

Martijn Meijer
Hoofd Vermogensbeheer