Actieve belegger grijpt kansen in 2012

 

Wijs & van Oostveen

Robert Schuckink Kool van vermogensbeheerder Wijs & van Oostveen denkt dat de mondiale economische groei vooral in het eerste kwartaal van 2012 onder druk zal staan en dat een aantal landen in de eurozone in een recessie terecht komen. “De VS zal wel met een lagere groei kampen, maar waarschijnlijk niet in een recessie belanden. De schulden- en begrotingsproblematiek in de EU en de VS zal aanhouden. Wij verwachten dat de Europese en Amerikaanse centrale bank de rente extreem laag zullen houden. Voor de aandelenmarkten houdt de grote beweeglijkheid aan, waarbij we komend jaar per saldo niet veel stijging zullen zien. Tussentijds zal er sprake zijn van grote schommelingen, waar je als actieve belegger gebruik van kunt maken. Daarbij is het gebruik van opties essentieel. We houden nu ook een gedeelte in cash aan om in te kunnen spelen op kansen – lagere koersen – die in 2012 zeker nog gaan komen.
 
Voorlopig is het zaak de beleggingsportefeuille in te richten met bedrijven die een sterke balans en/of marktleiderschap en/of mondiaal gespreide omzet kunnen tonen. Wat betreft bedrijfsobligaties menen wij dat Europese en Amerikaanse multinationals met een rating A en BB+ de beste risk/reward geven. Ook emerging market bonds zijn interessant, maar wel iets beweeglijker dan eerstgenoemde categorie. Daarnaast vullen wij voor onze cliënten de portefeuille aan met zogeheten alternatives. Dat zijn beleggingen die niet of veel minder afhankelijk zijn van de marktbeweging in aandelen of obligaties.

Door mondiale groeivertraging kunnen grondstoffen tijdelijk onder druk komen te staan. Goud en zilver zullen voor veel beleggers een veilige haven blijven.’’

ABN Amro

Sybren Brouwer, global head equity research van ABN Amro, is gematigd positief over het beleggingsklimaat. “We verwachten op heel korte termijn geen scherp herstel. Maar op de langere termijn zien we perspectief voor de aandelenmarkten. Veel bedrijven staan er nog steeds behoorlijk goed voor. De winsten zijn scherp hersteld. De balansen zijn sterk en veel ondernemingen keren een behoorlijk dividend uit. Bovendien zijn veel aandelen zeker niet te hoog gewaardeerd, waardoor het potentiële rendement voor aandelenbeleggers heel aantrekkelijk kan zijn. Wij hebben een voorkeur voor wat meer defensieve regio’s en sectoren en vooral ook voor aandelen met een aantrekkelijk en houdbaar dividendrendement. Maar de risico’s zijn hoog. Die zitten in de macro-omgeving. Met een duidelijke vertraging in de wereldwijde economische groei. En in de politiek, die maar geen doortastende maatregelen kan nemen om tot een oplossing voor de Europese schuldencrisis te komen. Zolang die oplossing er niet komt, zal het sentiment negatief blijven, en is het te vroeg voor een echt bestendig herstel.’’

SNS bank

Corne van Zeijl, analist bij SNS Bank, denkt dat 2012 net zo’n spannend beleggingsjaar wordt als 2011, “maar hopelijk dan met een positievere uitkomst. We verwachten een bescheiden winstdaling bij Europese ondernemingen, maar daarbij moet een belegger bedenken dat slechts 53% van de omzet van Europese bedrijven binnen Europa wordt verdiend. De Europese bedrijven hebben dus minder last van de Europese economie dan op het eerste gezicht lijkt. Je kunt verder nu makkelijk een zwartgallig scenario schetsen bij het uiteenvallen van de euro, maar ook een roze scenario waarbij de ECB monetair verruimend optreedt. In dit geval kunnen de koersen flink omhoog.

In 2011 hebben we een vlucht van beleggers richting de veilige aandelen gezien. Met bedrijven als Unilever, Royal Dutch Shell, ASML en Vopak heeft een belegger goed geld kunnen verdienen. Ook bedrijven als Unibail, Reed Elsevier en Ahold zijn nauwelijks in koers gedaald. Al deze aandelen hebben een veilige balans, zijn ongevoelig voor een recessie in Europa en bieden een mooi dividendrendement. Voor 2012 zijn ook aandelen als Wolters Kluwer, Fugro, Aegon en Corio interessant. Als vijfde aandeel zou ik USG willen toevoegen. Het bedrijf heeft niet zo'n goede balans en is cyclisch, maar is daar overmatig voor gestraft.

Qua beleggingscategorieën denk ik dat aandelen het meeste rendement kunnen opleveren. Obligaties zijn momenteel niet zo interessant. Of ze zijn veilig, maar leveren niets op, zoals Nederlandse of Duitse staatsobligaties. Of ze geven een hoog rendement, maar zijn ook heel erg risicovol, zoals Italiaanse en Spaanse obligaties.’’ 

ING

Het wordt een onzeker jaar, denkt ook ING, zowel in aandelen als in obligaties. “De koerswinstverhouding van aandelen is laag ten opzichte van het historisch gemiddelde. Per saldo zullen de waarderingen van aandelen iets oplopen in 2012, mede geholpen door dividenden, de terugkoop van eigen aandelen door ondernemingen, en door lage rendementen op de obligatiemarken. Het meest kansrijk zijn, als het om het thema gaat, hoogdividendaandelen, en wat sector betreft de farmacie. Verder vinden we opkomende markten nu interessanter dan de Europese en Amerikaanse markt. Wij denken dat de Europese aandelen de meeste winstafname zullen laten zien in 2012. Daar zijn we dan ook het minst positief over. Een positieve verrassing in dit opzicht zou een economische hervorming in Europa zijn. De obligatiemarkt is ook onzeker. We zien de meeste kansen voor high yield obligaties, vooral dan van ondernemingen in emerging markets.’’