KPN: 21% rendement of kopen met korting*
4 februari 2011
KPN is typisch zo’n ‘volksaandeel’ dat al jaren zijn waarde voor beleggers bewijst. Niet zozeer door koerswinst, hoewel er in de loop der jaren behoorlijke koersbewegingen naar boven - en naar beneden - geweest zijn, maar door een flink en stabiel dividend. Door aandelen te combineren met opties kan bovendien een heel interessante constructie met een hoge cashflow gebouwd worden.
Het aandeel KPN noteert al jaren ruwweg tussen € 8,- en € 13,60 en de laatste twee
jaar tussen € 9,- en iets boven de € 12,-. Het aandeel noteerde op 3 februari 2011
€ 11,73. KPN mikt voor 2011 op een groei van de winst en wil over het nieuwe
boekjaar een dividend uitkeren van ten minste € 0,85 per aandeel tegen € 0,80
over het afgelopen jaar. Die cashflow kan, zoals hierboven al gezegd, flink ver-
hoogd worden door met slimme optiecombinaties rondom het aandeel te werken.
Hieronder geven we een uitwerking van een dergelijke combinatie.
De strategie
Koop 1000 aandelen à € 11,73 € 11.730,–
Verkoop 10 calls KPN december 11 € 11,50 à € 0,58 - € 580,–
Verkoop 10 puts KPN december 11 € 11,50 à € 0,97 - € 970,–
Totale investering in strategie € 10.180,–
Alle gebruikte koersen in dit voorbeeld zijn de slotkoersen van 3 februari 2011. Bij de berekening is geen rekening gehouden met bijkomende (transactie)kosten.
Hoe werkt de strategie?
Met de verkoop van de callopties zijn we de verplichting aangegaan om 1000 aandelen te leveren tegen een koers van € 11,50. Dat is geen probleem, aangezien we die aandelen in bezit hebben.
Met de verkoop van de putopties zijn we een andere verplichting aangegaan, namelijk dat we mogelijk nog eens 1000 aandelen KPN moeten kopen tegen een koers van € 11,50. We dienen dus rekening te houden met het feit dat we tussen nu en de expiratiedatum van de opties in december nog eens 1000 aandelen KPN aangeleverd krijgen tegen een koers van € 11,50.
Rendement:
In grote lijnen zijn er twee scenario’s mogelijk:
1. De koers van de aandelen staat december 2011 hoger dan € 11,50. We verkopen de aandelen tegen € 11,50.
2. De koers van de aandelen staat december 2011 lager dan € 11,50. We kopen nog eens 1000 aandelen tegen € 11,50.
Rendement scenario 1*
Verkoop 1000 aandelen à € 11,50 € 11.500,–
Verwacht dividend (€ 0,82 per aandeel) € 820,–
Opbrengst € 12.320,–
Als de koers van het aandeel KPN hoger noteert dan € 11,50 moeten we 1000 aandelen leveren. Dat brengt € 11.500,– op. Daarnaast ontvangen we het verwachte dividend van € 820,–. In dit scenario is het beleggingsresultaat € 2140,– over een periode van elf maanden. Op een totale investering van € 10.180,– is dat een rendement van 21%.
Rendement scenario 2*
Koop 1000 aandelen à € 11,50 € 11.500,–
Reeds geïnvesteerd in strategie € 10.180,–
Verwacht dividend (€ 0,82 per aandeel) - € 820,–
Totaal € 20.860,–
Indien de koers van de aandelen op de expiratiedatum in december 2011 lager noteert dan € 11,50 moeten we nog eens 1000 aandelen kopen tegen een koers van € 11,50.
Aangezien we voor de eerste 1000 aandelen € 10.180,– hebben betaald – we hebben immers optiepremie ontvangen – komt de gemiddelde aankoopkoers na het ontvangen dividend uit op € 10,43. Dat is een korting van 11,1% ten opzichte van de huidige koers.
Wij maken verlies met deze strategie wanneer het aandeel KPN onder de gemiddelde aankoopkoers van € 10,43 noteert.
Let op
Ga niet experimenteren met soorten van (combinaties van) financiële instrumenten. De waarde van beleggingen is immers aan kleine, maar ook aan grote fluctuaties (met name in het geval van opties) onderhevig. In het geval van een optiestrategie bent u verplicht voldoende margin aan te houden. Raadpleeg voor het maken van een beleggingsbeslissing daarom altijd eerst een beleggingsadviseur.
* De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde
resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De weergegeven
prognoses en/of verwachtingen vormen geen betrouwbare indicator
voor toekomstige resultaten.