Bouygues: diversificatie en extra cash
4 oktober 2010
Wij willen de aandacht vestigen op een relatief defensief aandeel: het Franse Bouygues. Dit is een conglomeraat met telecom- en media-activiteiten (TF1, Eurosport, Bouygues Telecom) en infrastructuur (bouw van wegen, stadions, bruggen, enzovoort). De omzet van Bouygues over 2009 was ruim € 30 miljard en het conglomeraat, dat in 80 landen actief is, telt circa 135.000 werknemers.
Juist nu de onzekerheden over onder meer de schuldenpositie van Ierland en Portugal het beurssentiment opnieuw wat gedrukt houden, zou Bouygues een aantrekkelijk aandeel kunnen zijn. Mede omdat een conglomeraat op zichzelf al een diversificatie geeft in de portefeuille.
Infrastructurele projecten worden vaak jaren tevoren contractueel vastgelegd en zijn daardoor minder conjunctuurgevoelig. Telecom, een ander belangrijk onderdeel van het conglomeraat, is overigens ook relatief ongevoelig voor de conjunctuur, omdat telefoneren tegenwoordig bijna een eerste levensbehoefte voor veel mensen is. De mediabedrijven van Bouygues presteren naar behoren.
Waardering
Het aandeel heeft momenteel een lage waardering, een koers-winstverhouding van 8,7 over de verwachte winst voor 2011. Het dividendrendement van 5,1% is aantrekkelijk. Het ‘technische plaatje’, de grafiek, ziet er ook goed uit en geeft momenteel een goede risk/reward. Een aantal analisten geeft een gemiddeld fundamenteel koersdoel af van € 38,65. Het aandeel noteert momenteel € 31,18 (bron: Bloomberg).*
Strangle
Naast het aankopen van de stukken, kunnen wij voorts op de aandelen een zogeheten strangle-optiecombinatie schrijven, de november 30/33. Daarvoor ontvangen wij momenteel € 1,94. Wij gaan daarmee de verplichting aan om de stukken over twee maanden met een winst van 12,1% te leveren op effectief
€ 34,94, of om een deel bij te kopen met een korting van 10% op € 28,06. Dat betekent dat wij bij hogere koersen een mooie winst boeken, en bij lagere koersen extra stukken van een degelijk aandeel met een prima dividendrendement verwerven.
Alle gebruikte koersen in dit voorbeeld zijn de slotkoersen van 1 oktober 2010. Bij de berekeningen is geen rekening gehouden met bijkomende (transactie)kosten.
Let op
Ga niet experimenteren met soorten van (combinaties van) financiële instrumenten. De waarde van beleggingen is immers aan kleine, maar ook aan grote fluctuaties (met name in het geval van opties) onderhevig. In het geval van een optiestrategie bent u verplicht voldoende margin aan te houden. Raadpleeg voor het maken van een beleggingsbeslissing daarom altijd eerst een beleggingsadviseur.
* De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde
resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De weergegeven
prognoses en/of verwachtingen vormen geen betrouwbare indicator
voor toekomstige resultaten.